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淮河能源(600575)：淮南矿业旗下能源平台 煤电运联营_bellbet贝博最新官网
- 分类：新闻资讯
- 发布时间：2024-09-08
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盈利不变+高分红，背靠淮南矿业，成长潜力年夜公司是淮南矿业旗下“煤电+铁路”平台，充实受益在安徽省经济成长与用能需求高速增加。2023 年公司分红率55%，我们认为将来无望连结不变乃至不解除晋升可能性，由于上市公司本钱开支无限，所有新电厂均由团体扶植后注入(有同业合作许诺);2023 年潘集电厂投产昔时就完成了资产注入，标的估值2023 年 PB1.0x。我们猜测2024-26 年归母净利10/11/12 亿，上市公司2024/25 年P/B 1.2/1.1x。可比煤电一体化公司2024/25 PB 均值1.6/1.5x，斟酌公司ROE 略低在可比公司，赐与2024 年方针PB1.5x，初次笼盖方针价4.3 元，赐与“买入”评级。
“煤电+铁路”盈利能力稳健，安徽小“神华”上市公司历经屡次资产重组，此刻为淮南矿业团体的能源平台，主停业务笼盖物流商业、电力、煤炭发卖和铁路运输等，2023 年毛利进献别离为8%/33%/28%/24%。截至2023 年，公司全资具有3 家资本分析操纵坑口电厂，与上海电力合伙2 家电厂和配套煤矿，加上新注入的潘集电厂，公司权益装机3.6GW，煤电联营劣势显著(燃料采购来自上市公司或团体旗下煤矿)。另外，公司承当了团体煤炭的铁路运输营业，运输货源首要来自团体淮南矿区所产煤矿;参股了安徽省龙头口岸运营商。2023 年，公司归母净利润中“煤电”与“物流”的占比别离为56%/44%。
母公司淮南矿业是安徽煤炭电力龙头，资产注入模式近似“长江电力”截止2022 年淮南矿业是安徽煤炭产能、电力权益装机最年夜的企业，煤炭审定产能7790 万吨/年，电力装机4365 万千瓦、权益2145 万千瓦。截至2023年末，公司控股和参股电厂装机491 万千瓦、权益357 万千瓦。团体2016年公然许诺，尔后扶植的与上市公司近似营业的项目，在处理合规性要求并正式运营起30 日内向上市公司发出通知收购。2019/2022 年上市公司曾两次发布预案拟反向接收归并母公司所有资产，但均因矿业出让权等事宜短时间没法处理而终止。截止2024 年5 月，团体在建权益装机4GW，是上市公司的1.14 倍，依照许诺投产后无望注入上市公司。
安徽用电需求兴旺，省内煤炭/火电集中度高，看好公司成长潜力安徽用电量16-23 年CAGR 达9%，2024 年1-3 月同比增速15%，位居全国第三。按照省能源局测算，2024 年安徽最年夜用电负荷6530 万千瓦，同比增加超16%，2022-24 年是全国电力供需最严重的省分之一。安徽煤炭/火电集中度高，公司控股股东淮南矿业煤炭产能和火电权益装机均位列全省第一(省内火电CR3 达53%)，为淮河能源的持久成长供给了杰出的根本。
风险提醒：安徽和华东电力需求不和预期，煤价波动，资产注入风险。
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